2017《高級會計實務》知識點：企業(yè)并購決策
東奧會計在線高級會計師頻道提供：企業(yè)并購決策。
一、企業(yè)并購決策
(一)企業(yè)并購動機及類型
企業(yè)兼并、收購、合并的統(tǒng)稱為企業(yè)并購，通常情況下，企業(yè)既可以通過內(nèi)部投資獲得發(fā)展，也可以通過并購獲得發(fā)展，兩者相比，并購方式的效率更高。企業(yè)并購的動機主要有：企業(yè)發(fā)展動機與協(xié)同效應。
企業(yè)并購可以按照不同的標準進行主要分類：
按照并購后雙方法人地位的變化情況劃分為收購控股、吸收合并和新設(shè)合并。
按照并購雙方行業(yè)相關(guān)性劃分為橫向并購、縱向并購與混合并購
按照被并購企業(yè)意愿劃分為善意并購與敵意并購。
(二)企業(yè)并購決策
企業(yè)并購的基本原則是成本效益原則，即并購凈收益大于0，這樣并購才是可行的。
并購凈收益計算方式如下：
并購收益=并購后整體企業(yè)價值-并購前并購企業(yè)價值-并購前被并購企業(yè)價值
并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用其中：并購溢價=并購價格-并購前被并購企業(yè)價值并購凈收益大于零，并購決策可行。
二、企業(yè)并購價值評估方法
企業(yè)并購價值評估方法主要收益法(現(xiàn)金流量折現(xiàn)法)、市場法(可比企業(yè)法與可比交易法)、成本法。
(一)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
主要參數(shù)計算：
1.現(xiàn)金流量的估計
自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資金增加額)
2.選擇合適折現(xiàn)率
折現(xiàn)率是指將未來預測期內(nèi)的預期收益換算成現(xiàn)值的比率，有時也稱資金成本率。通常，折現(xiàn)率可以通過加權(quán)平均資本成本模型確定(股權(quán)資本成本和債務資本成本的加權(quán)平均)。
3.預測終值
估計企業(yè)未來的現(xiàn)金流量不可能無限制地預測下去，因此要對未來某一時點的企業(yè)價值進行評估，即計算企業(yè)的終值。
企業(yè)終值一般可采用永久增長模型(固定增長模型)計算。永久增長模型與DCF方法具有一致性，這種方法假定從計算終值的那一年起，自由現(xiàn)金流量是以固定的年復利率增長的。企業(yè)終值計算公式為：
4.預測企業(yè)價值
企業(yè)價值等于確定預測期內(nèi)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和，加上終值的現(xiàn)值，其計算公式如下：
(二)可比企業(yè)法
可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價和財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出一些主要的財務比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價值?？杀绕髽I(yè)分析法的技術(shù)性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。如果采用市盈率乘數(shù)總體評估思路如下圖：
相關(guān)文章
津公網(wǎng)安備12010202000755號