東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)：融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理

　　(一)企業(yè)融資規(guī)劃

　　企業(yè)融資戰(zhàn)略要求實(shí)施融資規(guī)劃，以使其與企業(yè)投資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制及可持續(xù)增長(zhǎng)目標(biāo)等相匹配。不論是中長(zhǎng)期規(guī)劃還是短期計(jì)劃，依據(jù)企業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)“外部融資需要量”是企業(yè)融規(guī)劃的核心。

　　單一企業(yè)外部融資需要量=滿足企業(yè)增長(zhǎng)所需的凈增投資額-內(nèi)部融資量

　　=(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)

　　具體方法有：銷(xiāo)售百分比法與公式法。

　　(二)企業(yè)增長(zhǎng)管理

　　企業(yè)增長(zhǎng)單純依賴于內(nèi)部留存融資增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)率是多少?(內(nèi)部增長(zhǎng)率);另一方面如果企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)不變，即在有內(nèi)部留存融資及及相配套的負(fù)債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權(quán)益資本投入)，其增長(zhǎng)率為多少?(可持續(xù)增長(zhǎng)率)

　　1.內(nèi)部增長(zhǎng)率

　　內(nèi)部增長(zhǎng)率是指公司在沒(méi)有任何“對(duì)外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長(zhǎng)率，即公司完全依靠?jī)?nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長(zhǎng)極限。

　　假設(shè)負(fù)債融資為零。

　　外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0

　　則變換后可得：內(nèi)部增長(zhǎng)率

　　將上式的分子、分母同乘銷(xiāo)售收人，并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長(zhǎng)率的另一個(gè)常用公式，即：

　　式中：總資產(chǎn)報(bào)酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))

　　2.可持增長(zhǎng)率

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下，不對(duì)外發(fā)行新股等權(quán)益融資時(shí)的最高增長(zhǎng)率。

　　將上式的分子、分母同乘以基期銷(xiāo)售收人，并同除基期權(quán)益資本總額，則得到可持續(xù)增長(zhǎng)率的另一表達(dá)公式，

　　式中：凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)

　　【典型例題4】甲公司是國(guó)內(nèi)一家從事建筑裝飾材料生產(chǎn)與銷(xiāo)售的股份公司。2015年底，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控形勢(shì)。甲公司董事會(huì)認(rèn)為，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，公司戰(zhàn)略需進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

　　2016年初，甲公司根據(jù)董事會(huì)要求，召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會(huì)。部分參會(huì)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：

　　市場(chǎng)部經(jīng)理：盡管?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒(méi)有受到太大影響，公司仍處于重要發(fā)展機(jī)遇期，在此形勢(shì)下，公司宜擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場(chǎng)，謀求更快發(fā)展。近年來(lái)，本公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乙公司年均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率達(dá)到12%以上，而本公司同期年均銷(xiāo)售增加率僅為4%，仍有市場(chǎng)擴(kuò)展余地。因此，建議進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，爭(zhēng)取今明兩年把銷(xiāo)售增長(zhǎng)率提升至12%以上。

　　生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，維持年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率4%水平有困難，需要擴(kuò)大生產(chǎn)能力?？紤]到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素，建議今明兩年維持2015年的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模，向管理要效益，進(jìn)一步降低成本費(fèi)用水平，走內(nèi)涵式發(fā)展道路。

　　財(cái)務(wù)部經(jīng)理：財(cái)務(wù)部將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整，做好有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債管理和融資籌劃工作。同時(shí)，建議公司戰(zhàn)略調(diào)整要考慮現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)政策。本公司2015年年末資產(chǎn)總額為50億元，負(fù)債總額為25億元，所有者權(quán)益總額為25億元;2015年度銷(xiāo)售總額為40億元，凈利潤(rùn)為2億元，分配現(xiàn)金股利1億元。近年來(lái)，公司一直維持50%資產(chǎn)負(fù)債率和50%股利支付率的財(cái)務(wù)政策。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　根據(jù)甲公司2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別計(jì)算該公司的內(nèi)部增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率;據(jù)此分別判斷市場(chǎng)部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是否合理，并說(shuō)明理由。

　　【答案及分析】

　　1.(1)g(內(nèi)部增長(zhǎng)率)=[(2/50)×(1-50%) ]/[1-(2/50)×(1-50%)]=2.04%

　　或：ROA=2/50×100%=4%

　　g(可持續(xù)增長(zhǎng)率)=[(2/25)×(1-50%)]/[1-(2/25)×(1-50%)]=4.17%

　　或：ROE=2/25×100%=8%

　　(2)市場(chǎng)部經(jīng)理的建議不合理。

　　理由：市場(chǎng)部經(jīng)理建議的12%增長(zhǎng)率太高，遠(yuǎn)超出了公司可持續(xù)增長(zhǎng)率4.17%。

　　生產(chǎn)部經(jīng)理的建議不合理。

　　理由：生產(chǎn)部經(jīng)理建議維持2012年產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模較保守。

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預(yù)祝考生們2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試輕松過(guò)關(guān)!