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2016稅務師《財務與會計》知識點：固定資產(chǎn)投資決定辦法

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進入2016年稅務師考試備考沖刺期，是梳理稅務師考試考點的寶貴時期，我們一起來學習2016《財務與會計》基礎考點：固定資產(chǎn)投資決定辦法。

　　(二)貼現(xiàn)法

　　1.凈現(xiàn)值(NPV)法

　　(1)含義

　　是指在項目計算期內(nèi)，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

　　(2)計算

　　NPV=∑各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　【提示】實質(zhì)是資金時間價值的現(xiàn)值計算公式的運用。

　　【教材例5-5】某投資項目的所得稅稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為-1100萬元，NCF1為0，NCF2–10為200萬元，NCF11為300萬元。假定該投資項目的基準折現(xiàn)率為10%。根據(jù)上述資料，按公式法計算的該項目凈現(xiàn)值。

　　補充：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/A，10%，10)=6.1445,(P/A，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，11)=0.3505

　　【答案】NPV=-1100+0×(P/F，10%，1)+200×[(P/A，10%，10)-(P/A，10%，1)]+300×(P/F，10%，11)=-1100×1+0×0.9091+200×(6.1445-0.9091)+300×0.3505=52.23(萬元)

　　該項目的凈現(xiàn)值大于零，方案具有財務可行性。

　　(3)決策原則

　　凈現(xiàn)值大于等于0，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率，項目具有財務可行性。凈現(xiàn)值小于0，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率，項目則不可行。多個方案中，應選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

　　【例題·單選題】甲公司計劃投資一條新的生產(chǎn)線，項目一次性總投資800萬元，建設期為3年，經(jīng)營期為10年，經(jīng)營期每年可產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量230萬元。若當前市場利率為9%，則該項目的凈現(xiàn)值為( )萬元。(2015年)

　　A.93.87

　　B.676.07

　　C.339.79

　　D.921.99

　　【答案】C

　　【解析】該項目的凈現(xiàn)值=-800+230×(P/A，9%，10)×(P/F，9%，3)=339.79(萬元)，選項C正確。

　　(4)設定折現(xiàn)率或基準收益率的參考標準

　　【提示】預定折現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。

　?、贁M投資項目所在行業(yè)的平均收益率作為折現(xiàn)率;

　?、谌绻椖匡L險與企業(yè)風險不一致，則采用項目本身的加權資本成本作為折現(xiàn)率;

　　③如果項目風險與企業(yè)風險一致，則可采用企業(yè)的加權資本成本作為折現(xiàn)率。

　　(5)凈現(xiàn)值優(yōu)缺點

　　2.年金凈流量(ANCF)

　　(1)含義

　　項目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF)。

　　(2)計算公式

　　年金凈流量=現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=現(xiàn)金流量總終值/年金終值系數(shù)

　　【提示】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

　　(3)決策原則

　?、倌杲饍袅髁恐笜说慕Y(jié)果大于零，方案可行。

　?、谠趦蓚€以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈現(xiàn)金流量越大，方案越好。

　　教材【例5-6】甲、乙兩個投資方案，甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營業(yè)利潤3500元，乙方案需一次性投資10000元，可用5年，無殘值，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%，如果資本成本率為10%，應采用哪種方案?

　　【答案】兩項目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應考慮它們的年金凈流量。

　　由于：甲方案每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

　　乙方案營業(yè)期各年NCF：

　　第一年=3000+10000/5=5000(元)

　　第二年=3000(1+10%)+10000/5=5300(元)

　　第三年=3000(1+10%)2+10000/5=5630(元)

　　第四年=3000(1+10%)3+10000/5=5993(元)

　　第五年=3000(1+10%)4+10000/5=6392.30(元)

　　甲方案凈現(xiàn)值=4500×5.335+2000×0.467-10000=14941.50(元)

　　乙方案凈現(xiàn)值=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+6392.3×0.621-10000=11213.77(元)

　　甲方案年金凈流量=14941.50/(P/A,10%,8)=2801(元)

　　乙方案年金凈流量=11213.77/(P/A,10%,5)=2958(元)

　　因此，乙方案優(yōu)于甲方案。

　　(4)優(yōu)缺點

　?、賰?yōu)點：適用于期限不同的投資方案決策(與凈現(xiàn)值的區(qū)別)。

　　②缺點：所采用的貼現(xiàn)率不易確定、不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策(與凈現(xiàn)值一樣)。

　　【提示】屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　3.現(xiàn)值指數(shù)(PVI)

　　(1)含義

　　現(xiàn)值指數(shù)(Present Value Index)是投資項目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。

　　(2)計算公式

　　現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

　　【例題·單選題】已知某投資項目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該項目的現(xiàn)值指數(shù)為( )

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=(100+25)/100=1.25。選項D正確。

　　(3)決策原則

　　若現(xiàn)值指數(shù)大于1,方案可行

　　對于獨立投資方案而言,現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。

　　教材【例5-8】有兩個獨立投資方案，有關資料如表5-2所示。

　　表5-2 凈現(xiàn)值計算表 單位：元

　　【答案】A方案現(xiàn)值指數(shù)=31500/30000=1.05

　　B方案現(xiàn)值指數(shù)=4200/3000=1.40

　　應當選擇B方案。

　　【例題·單選題】甲企業(yè)計劃投資一條新的生產(chǎn)線，項目一次性總投資500萬元，建設期為3年，經(jīng)營期為10年，經(jīng)營期每年可產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量130萬元。若甲企業(yè)要求的年投資報酬率為9%，則該投資項目的現(xiàn)值指數(shù)是( )。[已知(P/A，9%，13)=7.4869，(P/A，9%，10)=6.4177，(P/A，9%，3)=2.5313](2009年)

　　A.0.29

　　C.1.29

　　B.0.67

　　D.1.67

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。

　　(4)優(yōu)缺點

　?、賰?yōu)點：便于對投資規(guī)模不同的獨立投資方案進行比較和評價(與凈現(xiàn)值法,年金凈流量法的區(qū)別)。

　?、谌秉c：所采用的貼現(xiàn)率不易確定(與凈現(xiàn)值一樣)。

　　【提示】

　　屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　4.內(nèi)含報酬率法(Internal Rate of Return,記作IRR)

　　(1)含義：是使投資方案現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率。

　　(2)計算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

　?、偬厥鈼l件下的簡便算法

　　適合于建設期為0，運營期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通年金形式。

　　確定方法：直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來確定。

　　【教材例5-7】某企業(yè)有一個投資項目，需要在項目起點投資4500萬元，設備使用10年，每年現(xiàn)金凈流量1000萬元，計算該項目的內(nèi)含報酬率。如果企業(yè)的資金成本為16%，該項目是否可行?

　　【答案】根據(jù)內(nèi)含報酬率計算公式，有：

　　1000×(P/A，r，n)=4500

　　(P/A，r，n)=4.5

　　查年金現(xiàn)值系數(shù)表，得到：

　　(P/A，18%，10)=4.4941

　　(P/A，l6%，10)=4.8332

　　(r-16%)/(18%-16%)=(4.5-4.8332)/(4.4941-4.8332)

　　r=17.97%

　　該項目內(nèi)含報酬率為17.96%，高于資金成本16%，項目可行。

　　【例題·單選題】甲企業(yè)計劃投資某項目，該項目全部投資均于建設起點一次性投入，建設期為零，經(jīng)營期為l0年，投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相等。若該項目的靜態(tài)投資回收期為6年，則該項目的內(nèi)含報酬率是( )。[已知(P/A，12%，10)=5.650，(P/A，10%，10)=6.144](2010年)

　　A.9.38%

　　C.11.36%

　　B.10.58%

　　D.12.42%

　　【答案】B

　　【解析】原始投資=各年現(xiàn)金凈流量×(P/A，r，l0)

　　(P/A，r，l0)=原始投資/各年現(xiàn)金凈流量=6

　　(r-10%)/(12%-10%)=(6-6.144)/(5.65-6.144)

　　r=10.58%

　?、谝话銞l件下：逐步測試法

　　它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式,逐步測試法就是要通過逐步測試找到一個能夠使凈現(xiàn)值大于零，另一個使凈現(xiàn)值小于零的兩個最接近的折現(xiàn)率，然后結(jié)合內(nèi)插法計算IRR。

　　【例題·單選題】某投資方案，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元，當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報酬率為( )。

　　A.15.88%

　　C.17.88%

　　B.16.12%

　　D.18.14%

　　【答案】C

　　【解析】利用插補法：內(nèi)含報酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%。

　　(3)決策原則

　　內(nèi)含報酬率大于或等于資金成本的方案為可行方案

　　多個方案中，應選擇內(nèi)含報酬率最大的方案為優(yōu)

　　總結(jié)：指標間的比較

　　(1)相同點

　　第一，考慮了資金時間價值;

　　第二，考慮了項目期限內(nèi)全部的現(xiàn)金流量;

　　第三，在評價單一方案可行與否的時候，結(jié)論一致。

　　當凈現(xiàn)值>0時，年金凈流量>0，現(xiàn)值指數(shù)>1，內(nèi)含報酬率>投資人期望的最低投資報酬率;

　　當凈現(xiàn)值=0時，年金凈流量=0，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報酬率=投資人期望的最低投資報酬率;

　　當凈現(xiàn)值<0時，年金凈流量<0，現(xiàn)值指數(shù)<1，內(nèi)含報酬率<投資人期望的最低投資報酬率。

　　區(qū)別

　　【例題·多選題】下列關于同一項目的固定資產(chǎn)投資評價方法的表述中，正確的有( )。(2014年)

　　A.當項目凈現(xiàn)值小于0時，項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1

　　B.當投資回收期小于項目周期一半時，項目的凈現(xiàn)值大于0

　　C.當項目凈現(xiàn)值大于0時，項目的內(nèi)含報酬率大于基準收益率

　　D.當項目的內(nèi)含報酬率大于基準收益率時，項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1

　　E.當項目投資回報率大于基準收益率時，項目的內(nèi)含報酬率大于基準收益率

　　【答案】ACD

　　【解析】投資回收期和投資回報率都屬于非貼現(xiàn)法指標，沒有考慮時間價值，它們的大小和考慮時間價值的凈現(xiàn)值以及內(nèi)含報酬率大小之間沒有對應關系，所以選項B、E不正確。

　　預祝考生們2016年稅務師考試輕松過關!